中短債基金或迎風(fēng)口

　　貨幣基金高收益不可持續(xù)

　　從投資期限來看，貨幣基金的投資剩余期限僅為120天，而中短債基金投資組合剩余期限更靈活，既可以投資流動(dòng)性強(qiáng)的短期債券品種，把握目前短端資產(chǎn)確定性收益，也可以投資剩余期限在1-3年的債券，方便在利率下行的時(shí)候，拉長(zhǎng)久期增厚收益。

　　中證網(wǎng)訊 (記者 常仙鶴)基金業(yè)內(nèi)人士指出，正在醞釀中的貨幣基金監(jiān)管新規(guī)或?qū)⑾拗曝泿呕饘?duì)同業(yè)存單的投資，這將會(huì)對(duì)貨幣基金的收益造成一定影響。在此趨勢(shì)下，部分貨幣基金可能會(huì)選擇“搬家”中短債基金。

　　據(jù)業(yè)內(nèi)分析，正在醞釀中的監(jiān)管新規(guī)，或要求貨幣基金投資的同業(yè)存單評(píng)級(jí)需要在AA+以上，并要求AAA以下存單投資比例不得高于10%，投資存款、存單及債券不超過銀行凈資產(chǎn)的10%。

　　但目前市場(chǎng)上中短債基金產(chǎn)品稀缺，記者獲悉，金鷹基金旗下首只中短債基金金鷹添瑞將于8月21日發(fā)行。該基金主要采取貨幣增強(qiáng)策略，建倉(cāng)初期主要配置目前較高收益的短端資產(chǎn)，逐步拉長(zhǎng)久期，獲取超額回報(bào)。

　　華創(chuàng)證券屈慶認(rèn)為，貨幣基金作為同業(yè)存單的主要配置力量之一，投資限制趨嚴(yán)將對(duì)貨幣基金收益造成一定影響，同業(yè)存單的評(píng)級(jí)約束，也會(huì)導(dǎo)致低評(píng)級(jí)的中小銀行存單發(fā)行難度加大，銀行同業(yè)負(fù)債成本進(jìn)一步提高。

　　在此趨勢(shì)下，大眾搬場(chǎng)公司，同時(shí)具有純債型基金和貨幣型基金雙重優(yōu)勢(shì)的中短債基金，可能會(huì)成為部分貨幣基金的“搬家”對(duì)象。

　　從投資標(biāo)的來看，監(jiān)管新規(guī)或?qū)⑾拗曝泿呕鹪谛庞脗?、同業(yè)存單等的投資比例，對(duì)流動(dòng)性要求趨嚴(yán)，勢(shì)必會(huì)影響貨幣基金的收益表現(xiàn)。而中短債基金流動(dòng)性要求更為寬松，對(duì)信用債的投資比例也更為寬泛，更有望提升整體組合收益。

　　中短債基金不投股票和可轉(zhuǎn)債，相比二級(jí)債基，能有效降低投資風(fēng)險(xiǎn)；中短債通常開放式運(yùn)作，相比定開債基金，又具有強(qiáng)大的流動(dòng)性。對(duì)比貨幣基金，中短債基金有望獲得更高的投資收益。

　　事實(shí)上，貨幣基金作為現(xiàn)金管理工具，大眾搬場(chǎng)公司，其流動(dòng)性管理遠(yuǎn)比基金收益更重要。自1972年第一只貨幣基金在美國(guó)誕生以來，美國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)已先后多次改革，加強(qiáng)貨幣基金的流動(dòng)性管理。今年3月份，中國(guó)證監(jiān)會(huì)也發(fā)布了基金流動(dòng)性管理的征求意見稿，貨幣基金是防控重點(diǎn)之一。

　　但對(duì)不少投資者來說，購(gòu)買貨幣基金除去流動(dòng)性考慮，動(dòng)輒4%以上的七日年化收益也是其中一個(gè)重要因素。隨著流動(dòng)性監(jiān)管加強(qiáng)，貨幣基金勢(shì)必會(huì)回歸為效的現(xiàn)金管理工具，高收益不可持續(xù)。